中國網路火，外商向本土借力
撰文—謝宛蓉 圖片來源－AFP/TDI
2005年9月 e天下雜誌
中國網路市場百度在美IPO、Yahoo!收購阿里巴巴股權中國網路火，外商向本土借力中國網路市場，8月大熱門！百度在美上市，股價暴漲354％，創下網路泡沫化以來最佳首日掛牌成績；Yahoo!以10億美元買下阿里巴巴40％股權，是中國網路史最大金額併購案。中國網路人口破億，5年內將超越美國，外商紛紛藉本土力量先搶先贏，這是中國網路榮景的前奏，還是另一個泡沫的開端？
8月的科技界很中國、很網路。
先是8月4日，有「中國Google」之稱的最大華人搜尋引擎百度，在美國NASDAQ成功IPO（首次公開發行股票上市）。當天股價暴漲了354％，創下網路泡沫化以來最佳的首日掛牌成績，也是有史以來的外國公司之最。
事隔一星期，Yahoo!公司宣佈將買下大陸線上零售公司阿里巴巴（Alibaba.com）40％的股權。中國雅虎等於是以10億美元的嫁妝「倒貼」嫁給阿里巴巴。這項併購是中國網路史上最大金額的併購案，也是Yahoo!自2003年併購Overture以來最大金額的投資。
全世界的投資目光彷彿都在這時候集中到中國的網路發展。當百度上市首日股價瘋狂飆漲的那一刻，簡直就是網路熱最盛時期的翻版。舊金山In-stream投資銀行的分析師就形容：「我覺得好像進入時光隧道，不知今年是何年。」
這一次，致命吸引力除了網路夢之外，還加上了中國夢。
中國網路人口破億 5年內將超越美國
所有的數字都指出，中國的網路市場將有多少舉世絕無僅有的機會。
根據中國大陸信息產業部今年6月底在中國移動通信國際論壇公佈的數據，中國網路人口已經超過1億人，並且預期10年內還將成長7.5倍。中國目前是全球網路用戶第二大的市場，並可望在5年內超越美國躍居首位。另外，寬頻用戶光是在去年就成長了一倍，達到4,300萬戶。
還在萌芽階段的線上市場商機，因此充滿想像。根據美國投資銀行摩根史坦利研究預估，未來3年，中國的線上遊戲年複合平均成長率將高達37％。另外，行動通訊、線上廣告的成長率也分別有27％、24％。根據北京研究公司BDA
China的預估，到2009年中國線上廣告市場將達近10億美元。
在政經結構面來看，摩根史坦利的分析報告中指出，儘管經過掙扎與抗拒，對中國領導者而言，他們渴望長期、持續的經濟成長。而科技已經被中國政府視為改變經濟的重要趨力，其中，網路作為科技創新的核心，可以幫助中國企業更有效率地善用人力與資源。
新10億美元.com時代
中國龐大的潛力市場，無疑將成為全球網路業未來數年內競爭最激烈的戰場。事實上，近年來，全球網路龍頭業者也都在積極佈局中國市場，要卡出一個最有利的位置。包括：eBay併購易趣網（線上拍賣第一名）、
Yahoo!購併3721.com（付費搜尋第二名）、Amazon併購卓越網（電子商務領導商）。
但是，百度與阿里巴巴的發展，把中國網路熱潮帶到前所未有的局面。
「我們相信，這意味著中國網路市場到達一個引爆點，」標準普爾分析師凱塞勒（Scott Kesserler）表示。過去的併購金額並不高，最大的一筆是eBay併購易趣網所花的1.75億美元。Yahoo!去年併購3721科技公司時所花的價錢是1.2億美元。
但現在，Yahoo!要花上10億美元的金額僅買到40％的阿里巴巴，以及百度高達數十億美元的市值，都顯示中國網路公司的水漲船高。
任何事情在中國的發展，似乎總以超乎想像的速度在進行。
標準普爾分析師凱塞勒就指出，今年初，當eBay執行長惠特曼（Meg Whitman）在一次法人說明會向市場分析師說明，今年要投入1億美元在中國市場進行擴張，「當時我們還認為這是很大的數字，但是現在看來，eBay必須更積極。」
中國市場，先搶先贏
「所有的跨國網路業者，都必須贏得中國市場，而且，先搶先贏！」eBay惠特曼二月時的主張，正說明了目前跨國網路業者的急迫感。
除了Yahoo!大動作併購以及eBAy的擴張計畫之外，Google對於中國更是表現出積極的企圖。Google今年甫挖角微軟全球副總裁李開復加入負責領導大陸團隊，並在5月中宣佈取得在大陸的營業執照，並成立上海辦事處。
然而，Google對於進軍中國的最大寄望，正是放在日前風光上市的百度。Google原本就投資握有百度2.6％的股份，據中國媒體指出，Google誓言今年一定要進軍中國，但方式還要看和百度的談判而定。為此，Google執行長施密特（Eric
Schmidt）6月底還親赴北京拜訪百度總裁李彥宏。但是到目前為止得到的回應是：百度謝絕了收購的提議，並公開表示將繼續保持獨立發展的方向。
此時此刻，對於中國網路業來說，似乎正處於一個前程最光明的時刻。中國成為所有跨國網路業者攸關生存的重要市場，而它所築起的屏障，則提供了中國網路業者最佳的舞台。
中國內需市場的複雜詭譎，在各行各業都不是新聞，在內容至上的網路業更是如此。一方面，網路的內容受到政府官方高度的規範，包括Google在內，都被質疑過涉嫌含有「不恰當」的內容。另一方面，在地的線上內容才會受到中國網友的喜愛；以線上遊戲來說，西方式的內容就從來沒有堪稱成功的作品。另外，當然中國市場在法規、產業成熟度、管理、智慧財產等各方面，都存在著不確定性。
外商須向中國本土團隊借力
Yahoo!收購阿里巴巴，再次證明外商需要借力於中國本土團隊。Yahoo!早在1999年就進軍中國成立中國雅虎，儘管去年收購了3721科技，但是從未站上中國入口網站的領先集團。這一次的併購，中國雅虎把營運權整個讓出給阿里巴巴團隊，等於宣告Yahoo!放棄自己經營中國市場。
Yahoo!共同創辦人楊致遠在接受美國《商業週刊》訪問時表示：想在中國市場成功，有非常大一部份是攸關在地知識與在地關係。像是通路關係就非常的在地化，和美國自給自足的模式大大不同。因此，「我們認為，要在中國大陸要想取得成功，就需要一個強有力的本土化管理團隊。」
所以，中國網路公司與團隊的價值正水漲船高。美國《商業週刊》在百度上市成功後即分析：這勢必會引發更大的中國科技公司IPO潮，同時也會對中國網路業的整併帶來衝擊。《商業週刊》指出：「中國網路創業家們現在會相信，他們的價值遠超過目前談判桌上的價格。」
中國網路業的本土公司，也在這個時候進行前所未見的激烈佈局，要確定在網路起飛之際搶佔市場的能力。入口網站搜狐靠著購併3家網站（ChinaRen.com、17173.com、Focus.cn），超越了新浪網的流量，成為最大入口網站；遊戲業者盛大網絡靠著購併補齊了它的PC遊戲、行動遊戲、休閒遊戲事業，打造出完整的遊戲產品線。今年初，野心勃勃的盛大總裁陳天橋，更發動中國首次敵意併購，企圖購入新浪網。
事實上，中國網路業目前「大者恆大」的態勢已經相當明顯。2004年，線上廣告的前兩大業者，搜狐與新浪網，合計已有55％的市佔率。線上遊戲方面，盛大、網易就已佔有產業營收的58％。這也是為什麼，跨國網路業都憂心，再不加入戰局恐怕就機會盡失。
中國狂潮？還是帝國泡沫？
當去年營收只有1,400萬美元的百度，暴漲出近40億美元天價的市值（若以首日收盤價附近的每股90元來計算，本益比高達1,800，相較之下，Google或Yohoo!僅有70左右）。很多人不禁要問：這會不會是另一個網路泡沫？
《經濟學人》就在一篇「帝國泡沫？」中分析，百度或者其他中國網路業者至少面臨了3種挑戰：
1.市場競爭：像百度會直接面臨Google的競爭，和各式本國網路業者的競爭。
2.難以預期的政府管控：中國政府對於網路與媒體仍維持嚴格掌控，例如近期對於行動簡訊的壓制，就衝擊到搜狐、網易等美國掛牌公司的獲利與股價。
3.整體來看，2000年之後在那斯達克掛牌的23家中國公司，在首日股價平均成長13％，但一年之後，卻平均下跌了34％。
當然，那斯達克中還是有持續贏得投資人青睞的中國模範生。其中表現最好的是盛大網絡，從2004年5月掛牌，至今股價從11元長到37.5元。
網路業經過10年發展，這一刻，狂潮正在中國再現。不同於前一次，這次沒有人會質疑整個熱潮只是一場夢境。然而，誰能夠穩健抓住市場、不讓泡沫過度吹脹，現在開始正考驗著市場的每一個玩家。
靠併購求成長
